一、现象概述

近期有现象表明全球投资者正在重返中国。例如，9月30日沪深两市成交额达到23626亿元，刷新历史记录，且A股市场在国庆节前自9月24 – 27日连续四个交易日成交量显著放大，这显示出市场的活跃程度吸引着全球投资者的目光。

二、资金流向表现

（一）亚洲地区资金回流

• 日本和东南亚资金回流
  • 10月2日市场观察到，先前离开中国股市转往日本和东南亚股市的资金即将回流。9月前三周已有超过200亿美元撤出日本股市，上周韩国、印尼、马来西亚和泰国的股市出现净流出，部分外国投资者减少对日本的持仓，将资金重新配置回中国。如新加坡Atlantis投资管理公司投资经理EricYee表示，为买进中国，正在削减亚洲其他地区的多头头寸，很多投资者都在这么做。

（二）海外机构投资者布局

• 美国对冲基金
  • 来自美国的对冲基金Mount LucasManagement已建立中国ETF的看涨头寸。
• 新加坡和韩国投资机构
  • 新加坡的GAOCapital和韩国的TimefolioAssetManagement在买入中国蓝筹股。
• 其他海外机构
  • 1. 摩根大通于9月26日增持中国平安H股3986.1682万股，耗资约17.71亿港元，持股比例增至8.28%。
  • 2. 路透报道资产管理公司Abrdn新兴市场投资组合经理Gabriel Sacks称公司上周“有选择地”购买了中国股票，并在等待更详细的财政刺激计划，他认为总体而言中国市场上行空间大于下行空间。Abrdn管理着约5060亿英镑（6770亿美元）资产。
  • 3. Artemis Fund Managers基金经理Natasha Ebtehadj已增持中国股票，并建立了一些新的仓位，因为她认为中国股票的低估值与不断改善的政策叙述之间存在太大的脱节。
  • 4. 百达资产管理公司（资产规模2600亿美元）首席策略师Luca Paolini提示称，投资者可能忽视了美国降息刺激全球需求和中国出口的前景，建议客户如果在中国什么都没有，可能需要增加一些仓位。
  • 5. KBIGlobalInvestors首席投资官Noel O’Halloran表示，就对中国的配置而言，虽然对于许多人来说改变配置还为时过早，但他认为方向只有一个，那就是上升。
  • 6. 亿万富翁对冲基金创始人大卫·泰珀（David Tepper）在美联储降息后，将最大的投资赌注押注于中国股票，他表示自己可能已经将中国股票的投资额度翻了一倍，尤其是在一些主要的科技股上有所斩获，并且会持有更长时间更多数量的中国股票。

三、市场表现及影响因素

（一）中国市场自身表现

• 股市指数上涨
  • 随着一系列政策出台，MSCI中国指数已从近期低点上涨逾30%，10月2日港股市场全线暴涨，恒生指数收涨6.2%报22443.73点，创2023年1月以来高位；恒生科技指数涨8.53%报5157.08点，创2022年2月以来新高；恒生国企指数涨7.08%报8041.27点，创2022年2月以来新高。隔夜美股收盘，中概股也强势跑赢美股，纳斯达克金龙中国指数大涨4.93%，创去年2月以来最高。同时，富时中国A50期货再度上涨近2%。

（二）中国市场吸引力因素

• 政策因素
  • 中国“政策大礼包”节前轮番出台，吸引了全球投资者的关注，例如向股市大规模地注入流动性、下调银行存款准备金率和降息等政策，在刺激措施下，中国股市重新焕发生机，本轮刺激的力度、推出的时机超出预期。这使得中国资产估值较低且具有吸引力，海外投资者看到了其中的机会，从而促使他们重返中国市场。
• 经济前景预期
  • 随着美联储加息周期进入尾声，市场普遍预计全球主要经济体的货币政策可能趋于宽松，而中国作为新兴市场中的主要力量，投资者对中国经济复苏潜力看好，预期中国资本市场有上涨的潜力，这也吸引了全球投资者的进入，包括对一些主要的中国ETF基金（如KraneShares CSI中国互联网ETF(KWEB)、安硕中国大盘股ETF(FXI)、安硕MSCI中国ETF(MCHI)和景顺金龙中国ETF(PGJ)等）的投资增加，这些ETF的持续上涨也反映了市场对中国经济政策和资本市场前景的乐观预期。